股指

邏輯：經濟層面，國內經濟仍對A股估值有較強支撐。經濟處在順周期加速恢復的通道中，11月財新服務業PMI為57.8，為2010年5月以來次高值；結合投資、消費等數據來看，國內經濟增長保持向上的趨勢，經濟數據持續修復，提振市場風險偏好。而明年貨幣政策偏中性，但與2020年相比預計流動性相對偏緊，流動性層面對A股不友好。全球疫苗接種進程加快，莫德納公司的新冠疫苗緊急使用授權申請獲得了美國食品藥品監督管理局（FDA）的批準，成為第二個獲批的新冠疫苗。美國財政刺激法案傳來好消息，9000億新冠疫情援助計劃落地，目的在于提振美國的醫療體系，以及刺激在新冠疫情重壓下陷入困境的經濟。目前仍需警惕以下三個風險。第一，疫苗的安全性需時刻關注，近日疫苗安全問題接連爆出，尤其是阿拉斯加州連續發生三起接種者出現不良反應的案例；第二是近期中美關系趨緊；第三，周末英國傳來新冠病毒變種的消息，變種的傳染性較原始毒株傳播力高出70%。在國內信用拐點出現，社融、M2增速已達階段高點的情況下，A股近期仍會是結構性的行情，未來或更偏向于盈利驅動。

趨勢觀點：謹慎偏多。

原油

邏輯：英國出現變種病毒株、歐洲封鎖收緊，引發市場對經濟復蘇放緩的憂慮情緒，國際油價急速下跌，不過美國國會對9000億美元的疫情援助計劃達成協議，令國際油價跌幅收窄。此前受助于疫苗等樂觀消息影響，市場對利空情緒選擇性忽視，而變種病毒株的消息令市場憂慮情緒疊加、放大，對油市形成明顯壓制，此外，俄羅斯方面更傾向于在明年2月支持歐佩克+繼續增產的消息，也加重市場觀望情緒，預計短期油價走勢仍承壓。

趨勢觀點：或偏弱震蕩整理。

動力煤

邏輯：臨近年底煤礦生產較為謹慎，多數中小型煤礦產量有所減弱，在下游用戶積極備煤的支撐之下，供需偏緊支撐坑口高位運行。為保障下游電力企業的冬季用煤需求，呼局以及太原局正在積極組織運力，優先保障到港煤炭資源，預計后期港口庫存將穩中有增。隨著氣溫降低，沿海電廠日耗逐步增加，部分省份電煤庫存可用天數連續多日位于15天以下，終端用戶北上采購較為積極，但受限于環渤海港口可售資源稀少，市場成交活躍度較低。

趨勢觀點：回落整理。

焦炭

邏輯：山東地區主流鋼廠陸續執行第十輪上漲，河北地區提漲執行中，焦炭供不應求局面使得第十輪提漲執行較為順利，焦企心態良好，短線仍有繼續提漲預期，開工受限。鋼廠高爐開工正常，采購積極，但近期運力較為緊張，庫存補充平平。焦企心態良好，積極發運為主，山西、河北地區環保檢查仍較頻繁，部分限產3-5成不等。綜合來看，在限產及供應緊張的推進下，提漲落地已是大勢所趨。

趨勢觀點：高位整理，警惕風險。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較昨續漲，但期貨盤面偏弱，午前部分成交降10-15元/噸，山東PB粉1160-1165元/噸，PB塊1300元/噸上漲25元/噸左右，午后隨著期貨大幅回落，市場觀望心態加重，暫未有最新成交。內礦市場偏強運行，唐山地區市場價格上漲60元/噸，主要是受昨日主導鋼企鑫達上調70元/噸影響，礦選企業挺價心態強勁，同時目前廠家整體庫存較低，對后市看漲心態依然濃郁，部分廠家從遼寧地區調貨，貿易詢盤熱度有所提升。

趨勢觀點：高位回落，近期價格波動較大，建議謹慎操作。

螺紋鋼

邏輯：首先，原料價格高位，鋼企噸鋼毛利壓縮，且臨近12月下旬，鋼企年度檢修計劃陸續公布，同時唐山調坯鋼企依舊維持停產狀態，整體上游供應或穩中小幅下降。其次，需求雖持續回落，但符合市場參與者對目前的預期，甚至市場投機行為依舊活躍，對成交存支撐。綜合來看，受供應、需求和資金等因素影響，短期建筑鋼材市場行情或呈現高位震蕩走勢。

趨勢觀點：或高位整理，警惕高位風險。

橡膠

邏輯：外圍宏觀風險影響，整個大宗商品全面下跌，滬膠深跌運行，日內滬膠主力05合約午后加速下跌，跌破14000整數位，收于13905。當前基本面逐步趨弱，國內供應端變動有限，但終端工廠方面，因當下重污染天氣升級，受到大氣治理以及高能耗等問題影響，近期整體存在開工受限甚至停產行為壓制市場需求。當前價差結構仍是現貨貼水，而且供應端雖停割外加國外產區降雨，但國內庫存水平依舊偏高，致使供應壓力仍顯偏大。

趨勢觀點：預計維持偏弱格局為主。

純堿

邏輯：駿化純堿裝置今日開車運行，金山舞陽二期裝置停產，重慶堿胺開工5-6成，和邦開工負荷不高，據悉昨日?；儔A裝置開工負荷下調至7成左右，近期國內純堿廠家開工負荷不高，供應減量，部分下游用戶集中備貨，純堿廠家訂單充足，多積極接單出貨為主，純堿廠家整體庫存下降，部分廠家有漲價意向。但浮法玻璃廠家原料純堿庫存充足，對漲價有所抵觸。

趨勢觀點：短期或窄幅整理為主。