股指

邏輯：周四股指期貨繼續分化，IF、IH再創新高，市場做多熱情高漲。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行100億7天期逆回購操作，當日實現凈回籠1100億。消息面，央行2021年工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，完善貨幣供應調控機制，保持廣義貨幣和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，帶動存款利率市場化。繼續發揮好結構性貨幣政策工具和信貸政策精準滴灌作用，構建金融有效支持小微企業等實體經濟的體制機制。從基本面來看，我國經濟穩定復蘇的基礎沒有改變，企業盈利增速處于上行階段，根據庫存周期推斷，有望持續至今年二季度?？紤]低基數效應的影響，2021年上半年，經濟指標將顯著偏高，全年或呈現前高后低的走勢。新發基金年初積極入場，海外資金加速流入，受資金面和政策面等利好推動，節后股指期貨呈現加速上漲之勢，突破2015年牛市高點，慢牛格局進一步延伸。

趨勢觀點：謹慎偏多，連續上漲后回調風險也在加大，建議多單注意保護盈利。

原油

邏輯：從基本面來看，沙特額外減產提高了油價的下方位置，運行區間有望上移。對于美國總統選舉目前已經經過國會確認，特朗普帶領的反抗集會接近平息，不確定性降低。在后期拜登上臺之后，一系列經濟政策將會出臺，風險資產有望得到提振。對于空頭而言，最大的利空依然來自疫情的不確定性，但近期市場顯然以樂觀情緒為主。

趨勢觀點：短期或偏強整理。

動力煤

邏輯：供應方面，產地大型煤企在確保安全的前提下加大生產，但多以保長協供應為主，中小型煤礦仍以安全生產為重，市場煤資源相對偏緊。需求方面，新一波寒潮來襲，我國東部及北部氣溫將出現大幅下降，民用電需求增加，下游電廠日耗繼續上漲，同時臨近春節假期，補庫需求向好，整體基本面向好。

趨勢觀點：偏強震蕩為主。

焦炭

邏輯：隨著去產能工作基本落地后，焦炭產能近期將維持較為穩定狀；環保限產有所放寬，焦企開工略 有回升，焦炭供應預計逐步趨穩。鋼廠高爐開工基本穩定，采購積極，短線需求仍有支撐。綜合來看，第十二輪上漲已是大勢所趨，未來看供需有望逐步轉穩。

趨勢觀點：仍有繼續探漲可能，但需警惕高位風險。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較昨漲10-40元/噸，塊礦漲勢依舊較猛，成交漲6-30元/噸不等，隨著盤面不斷走強，成交重心逐漸上移，PB粉山東1125/1135元/噸，唐山1120元/噸，另外日照港PB塊成交價已在1350元/噸，上漲勢頭不減。內礦市場暫穩運行，河北地區物流受限，尤其是平山地區貿易中斷，料場幾無資源，礦選企業前期受限產影響，幾無庫存，市場呈現無價無市，當地鋼企采購價格較節前有所上漲，關注8號物流貿易能否如?；謴?。

趨勢觀點：或偏強震蕩為主。

玉米

邏輯：主產區玉米整體減產，再加上政策糧減少，市場可預見的供應偏緊，以及由于山東、河北、河南等地在12月底開始出現降雪天氣，導致物流運輸不暢。同時考慮到新冠疫情的影響，加工企業還在延長備貨周期，繼續提高玉米現貨收購價。但大型飼料企業多已完成3個月甚至半年的進口谷物庫存，后續難有大規模備庫動作，對玉米價格提振力度有所減緩。在需求方面，小麥、大麥、高粱等價格優勢明顯，替代性增強，下游養殖戶有更改飼料配方的情況。不過總的來看，基本面的利多繼續作用中長線的市場。

趨勢觀點：建議偏多思路對待。

豆粕

邏輯：目前是天氣炒作窗口，阿根廷降水持續偏低，拉尼娜或導致阿根廷大豆產量出現較大減產，國內進口美豆量仍保持增長，供需、天氣及市場情緒因素交替影響行情，關注1月份南美大豆供需報告調整情況。供給方面，中國繼續積極采購美豆，到港量高位，南美大豆產量存在不確定性。需求方面，生豬出欄高位、養殖大周期恢復確定，中長期刺激豆粕需求增加。

趨勢觀點：看漲趨勢不變，建議偏多思路對待。

乙二醇

邏輯：近期受突發性因素影響，乙二醇港口庫存再度出現下滑跡象，現貨流動性收緊導致現貨基差快速走強，同時原油、美股繼續走強，宏觀市場表現偏暖運行，乙二醇外部利好支撐表現較好，在成本端利好支撐下，價格重心上移明顯，短期需求減量相對緩慢，乙二醇供需格局表現偏好。

趨勢觀點：維持震蕩偏強可能較高。

紙漿

邏輯：港口情況，12月底青島、常熟、保定、高欄紙漿庫存合計166.3萬噸，環比下降7.61%。主港出貨量較前期基本持平，庫存仍維持高位波動。外盤報盤價持續上漲提振市場情緒，期價走勢偏強。成品紙方面，白卡紙市場保持穩中上揚，市場觀望心態加重；生活紙市場交投好轉，穩中偏強。漿價持續上移，成品紙市場受成本支撐走勢偏強，二者互為影響，漿價持續沖高。

趨勢觀點：偏多格局。

胡小磊??投資咨詢號：Z0012312

?劉利? ?投資咨詢號：Z0014155

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