股指

邏輯：周三股指期貨小幅反彈，指數間走勢分化，IC偏強、IH偏弱。為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行2800億7天期逆回購操作，當日實現凈投放2780億。國資委數據顯示，2020年央企累計實現營收30.3萬億元，同比下降2.2%；累計實現凈利潤1.4萬億元，同比增長2.1%，近八成央企凈利潤同比正增長。從基本面來看，2020年經濟圓滿收官，國內生產總值實現2.3%的正增長，其中固定資產投資增速率先轉正，出口表現一枝獨秀，對經濟增長的貢獻功不可沒。進入2021年，隨著居民收入恢復性增長，以及汽車、家電下鄉等消費刺激政策的深入落實，前期積壓的消費需求將進一步釋放，消費增速有望繼續回升，成為拉動經濟增長的主要動力。隨著經濟增速回歸潛在產出水平，貨幣政策將回歸中性，工作重心由穩增長向穩杠桿和防風險傾斜。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，重點為小微企業提供資金支持，降低實體經濟融資成本。

趨勢觀點：短期回調不改向上格局，建議謹慎偏多思路操作。

原油

邏輯：美國財長提名人員耶倫證實了拜登政府刺激計劃的預期，并敦促立法者對救助方案采取“大動作”，市場信心受到提振，原油價格止跌反彈。當地時間20日，拜登將正式宣誓就任美國總統。目前市場觀望心態較重，多等待拜登上任后發布的經濟刺激計劃，樂觀預期對市場形成利好提振，金融及原油市場偏強運行。需重點關注經濟刺激計劃較市場預期的差距情況。因假期影響，美國原油庫存數據延期發布，市場維持下降預期。另外需關注美國對伊關系的變化，伊朗石油產出存在增加預期。

趨勢觀點：呈現寬幅震蕩走勢，建議短線區間交易或觀望。

動力煤

邏輯：目前坑口多維持正常生產，春節期間國有大礦多數實行原地過節政策，對于穩定春節前后的煤炭供應將起到積極作用。短期煤炭剛需仍有支撐，截至1月20日秦皇島港煤炭庫存494萬噸，近期庫存變化不大，從錨地船舶數量來看，短期下游需求仍存。但經過前期的積極補庫后，目前下游對高價煤存抵觸情緒，而且觀望情緒增加，預計年后隨著北方供暖結束及南方氣溫的回升，煤炭需求會有所下降。

趨勢觀點：快速回落，但下方空間有限，建議觀望為主。

焦炭

邏輯：目前13輪提漲落地后鋼廠虧損進一步擴大，現貨繼續上漲阻力，鋼價只要出現下跌就會引發鋼廠主動減產。另外河北疫情如未有實質性改善，當地鋼廠將因焦炭到貨減少問題，減產幅度逐步擴大，且可能進一步影響其他地區運輸，在焦炭產能持續改善下，短期供需容易轉向寬松。當前盤面交易邏輯已經從鋼廠虧損減產轉變為疫情導致鋼廠被動大幅減產。

趨勢觀點：預計仍有下調的空間，建議輕倉偏空思路操作。

PTA

邏輯：需求方面，國內聚酯綜合開工負荷下滑至86.13%，國內織造負荷下滑6.46%至70.76%。春節期間，織造存在季節性降低負荷預期，目前終端織造產品及原料庫存較前期有所下降?？椩觳少徶斏?，聚酯亦集中檢修，據統計檢修涉及產能約500萬噸。PTA供應端，逸盛大連1#225萬噸恢復滿負荷運行，國內PTA裝置整體負荷升至83.29%。百宏裝置延期后，計劃于一月下旬投產。

趨勢觀點：供需面偏弱，預計后期偏弱勢震蕩。

純堿

邏輯：節前下游用戶集中備貨，且受疫情影響，備貨量多于往年，純堿廠家訂單充足，部分廠家表示接單至2月下旬，個別廠家接單至3月份，廠家整體庫存仍呈下降趨勢，市場貨源偏緊。近期國內純堿廠家多執行前期訂單為主，出貨較為順暢，貨源較為緊張。終端用戶前期集中備貨，重堿下游需求平穩，輕堿下游需求變動不大。

趨勢觀點：預計整理為主，建議觀望。

紙漿

邏輯：一月上旬，青島港紙漿總庫存約97.14萬噸，常熟港紙漿庫存59萬噸，高欄港紙漿總庫存約5.8萬噸。三個主要港口庫存較十二月末上漲11萬噸，紙漿報價持續上漲對貿易量影響較小，港口庫存穩中有升。主港出貨量較前期基本持平，庫存仍維持高位波動。智利Arauco2021年2月份針葉漿銀星810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。成品紙方面，白卡紙市場保持穩中上揚，市場觀望心態加重；生活紙市場交投好轉，穩中偏強。下游成品紙生產商儲備庫存較高，紙企采購情緒清淡，現貨成交稀少。

趨勢觀點：或高位震蕩整理，建議觀望或短線區間交易為主。