股指

邏輯：周二股指期貨延續反彈，風險偏好繼續回升。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行在公開市場進行800億7天期逆回購操作，當日實現凈投放780億。高頻數據顯示，上周全國高爐開工率為64.78%（前值65.47%），創去年4月以來新低，表明上游工業生產進一步放緩，主要原因在于，隨著春節假期臨近，工業企業陸續進入停工期。從基本面來看，雖然1月官方制造業PMI連續兩個月回落，但生產和需求繼續保持擴張，經濟仍處于穩定復蘇的軌道。從企業盈利和庫存周期來看，2020年1-12月產成品存貨同比增長7.5%，連續兩個月回升，表明企業進入主動補庫存階段?？紤]到低基數效應的影響，今年一季度經濟指標將顯著偏高，之后將逐季回落，根據庫存周期推斷，企業主動補庫存和盈利增速上行將持續至二季度，股指將繼續受到業績改善驅動。貨幣政策保持靈活精準、合理適度，不急轉彎，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣供應量M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，信用擴張暫時告一段落。短期來看，春節假期臨近，央行加大流動性投放，資金面得到有效緩解，股指春季行情有望延續。

趨勢觀點：謹慎偏多。

原油

邏輯：尼日利亞及利比亞原油供應中斷，抵消一部分歐佩克+產油國1月份的產量增幅，加之市場預期沙特將履行減產承諾，市場信心提升，原油價格上行。供應端來看，產油國減產持續利好油市，但伊朗方面不確定性較大，伊核協議談判引發伊朗原油供應增加預期，將對油市形成利空壓制。需求端方面需關注美國經濟刺激方案以及疫情等。

趨勢觀點：呈現寬幅震蕩走勢，建議短線區間交易或觀望。

動力煤

邏輯：受北方港口煤價下跌幅度較大的影響，貿易商及站臺采購節奏放緩，下游電廠和化工企業補庫告一段落，煤礦銷售轉差，庫存增加，坑口價格普遍下調。下游行業方面，春節假期臨近，沿海電廠在維持長協煤及進口煤的補充之下，庫存緊張的現象告一段落，截至1月29日沿海主要省份電廠存煤可用天數11天左右，對市場煤采購積極性減弱，北方港錨地船舶數量繼續回落。

趨勢觀點：或延續弱勢，建議偏空思路操作。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較昨降10-15元/噸，近期鋼廠需求轉弱疊加盤面大跌，現貨市場表現冷清，基本進入半休市狀態，但價格表現較盤面略顯強勢，今日午間山東PB粉1070元/噸，降20元/噸。受熱帶氣旋影響，澳洲部分港口仍處于關閉清空狀態，但影響時間較短，暫對市場價格影響有限。鑒于春節前后的各種不確定性，貿易商投機性較弱，部分年前已空倉。內礦市場暫穩運行，山西地區價格波動不大，本地原礦資源偏緊，市場韌性較足，目前臨近春節市場交投一般，目前價穩運行。

趨勢觀點：或延續偏弱運行，建議謹慎偏空思路。

焦炭

邏輯：臨近春節，市場心態有轉穩跡象，焦炭利潤已達歷史高位，焦企開工意向較強，多數維持正常開工，供應預期趨穩。下游鋼廠對節后終端需求預期偏強，因此并無主動限產意向，高爐開工高位，需求預期穩定。綜合來看，2月焦炭供需格局預計延續供不應求的狀態，加之節前鋼廠采購積極性不減，部分主流焦企仍有繼續提漲意向。

趨勢觀點：或延續弱勢，建議謹慎偏空思路。

橡膠

邏輯：雖然泰國膠乳收購計劃有所支撐，但泰國方面近期降雨逐步恢復正常，原料價格再度轉跌，加之當前我國市場逐步進入休假狀態，國內下游輪胎廠放假計劃也已逐步出臺，東營及周邊地區輪胎企業逐漸進入放假收尾階段，市場需求端表現不佳。當前整體基本面表現偏弱，為此預計近期天然橡膠上漲恐缺乏足夠動力，維持震蕩可能居高。建議謹慎操作為主，年后受公共衛生事件不確定性影響，建議關注現貨去庫存節奏，以及國內外公共衛生事件進展狀態。

趨勢觀點：或將以弱勢震蕩表現為主，建議觀望為主。