股指

邏輯：節后首日，滬深300指數盤中創歷史新高，上證指數高開低走，雖如期實現開門紅，但整體表現弱于市場預期，上證指數微漲0.55%。邊際資金流向方面，今年至今，北向資金凈流入額約是國內兩融增量的4倍，且進行了較大幅度的調倉操作，顯示外資對高位A股仍結構性看好，關注順周期通脹行情驅動下的弱勢指數補漲機會。2021年緊信用基調明確，但緊信用節奏和力度不確定。最新金融數據顯示，一季度政策環境轉彎力度顯著低于預期，利于市場風險偏好的高位維系，節后首日，央行也公告表示，春節后現金逐步回籠?？傮w上，2021年股指行情是基于全球經濟疫后修復共振帶來的盈利預期驅動，以及與流動性轉向預期之間的博弈，其間通脹因素是關鍵變量，溫和通脹下盈利速度大概率快于政策收緊速度，市場風險偏好仍將穩中有升。但若通脹壓力超預期，引發政策過快收緊，則將帶來市場風險偏好的拐點。短期看，1月強勢的金融數據和3月初兩會政策預期，利于股指維持偏強狀態。

趨勢觀點：謹慎偏多。

原油

邏輯：春節假期間利好消息疊加，國際油價連續上漲。美國極端天氣造成德州油氣產出中斷，供應預期縮減400萬桶/日，對油市形成強勢支撐，疊加產油國減產，疫苗以及經濟刺激計劃等利好消息，歐美原油期貨價格假期間連續上漲、累計漲幅5%，WTI站穩60美元/桶關鍵位置。目前來看，油市供需基本面趨緊的預期持續利好，市場心態樂觀，油市依然偏強運行，今日盤中歐美油價分別維持64/61美元/桶上方運行。近期油價漲勢較猛，需重點關注美國天氣變化導致的供應情況，沙特、伊朗等產油國的產出動向，以及疫苗與經濟刺激計劃的后續進展等。

趨勢觀點：預計延續震蕩沖高，建議短線區間交易為主。

動力煤

邏輯：產地方面，春節假期晉陜蒙地區大礦煤炭產銷維持正常運轉，正月初四之后停產的中小型煤礦陸續恢復生產，供應量整體穩中有增。下游需求方面，春節假期期間，下游工業企業停工放假，加之南方氣溫回升，沿海電廠日耗出現季節性回落，北上采購煤炭的積極性并不高。截至2月18日秦港錨地船舶數量21艘，較月初相比減少27艘，隨著用煤淡季的臨近，后期電廠需求仍將呈疲軟狀。綜合來看，部分煤礦庫存壓力加大，坑口煤價下調20-50元/噸不等。

趨勢觀點：預計延續偏弱運行，建議謹慎偏空思路操作為主。

焦炭

邏輯：目前焦企開工維持高位，春節期間汽運受運力限制，運輸略有受阻，部分焦企有庫存累積，但隨著運輸恢復將逐步消化，下游鋼廠高爐開工正常，近期庫存逐步回升中，河北有部分鋼廠產生提降意向，不過庫存回升后開始產生提降情緒。綜合來看，市場觀望情緒較高，鋼焦博弈膠著。

趨勢觀點：預計偏強震蕩運行，建議短線偏多思路操作。

鐵礦石

邏輯：昨日外礦早盤報價較少，期貨強勢上行，但節后首日鋼廠多觀望，個別有補庫需求，PB粉山東成交1155-1165元/噸，唐山1160元/噸，較節前漲40元/噸；內礦市場穩中小漲，山西鐵精粉市場小幅上漲20元/噸，主要是由于當地供應偏緊，礦山庫存水平較低，同時球團廠開工率較高以及鋼市節后表現偏強，對精粉價格有所提振，部分廠家存高要心態，目前貿易商多處在觀望狀態，尚未有實際成交。

趨勢觀點：預計偏強震蕩運行，建議短線偏多思路操作。

橡膠

邏輯：春節假期期間，由于國外產區步入低產季，原料膠水收購價格受支撐持續上漲，截止2月17日膠水收購價漲至55泰銖/公斤，較節前上漲7泰銖/公斤，漲幅14.58%。因此假期期間外盤橡膠價格的持續上漲，支撐國內橡膠價格返市首日強勢上漲，加之隨著節后終端工廠陸續開工復蘇，基本面整體呈現出偏多形態，對橡膠價格形成有效支撐。

趨勢觀點：預計偏延續震蕩運行，建議暫時觀望為主。

棕櫚油

邏輯：SPPOMA發布的數據顯示，2月1-15日，馬來西亞棕櫚油產量比1月同期增長9.42%，單產增4.1%，出油率增0.99%。雖然產量有所增加，但出口量恢復的情況更加樂觀。根據船運調查機構ITS公布的數據來看，馬來西亞1-15日棕櫚油出口量增加27.4%。SGS公布的數據顯示，馬來西亞棕櫚油1-15日出口量增加37.6%。出口量的恢復，有助于馬來棕櫚油庫存的消化，支撐盤面價格。國內方面，受棕櫚油進口利潤不佳的影響，1季度預計棕櫚油的進口量有限，后期對棕櫚油的庫存的壓力預計有限。另外，國內總體油脂的庫存有限，加上巴西豆類的出口進度較慢，對國內豆類的供應壓力也有限，支撐油脂價格。

趨勢觀點：預計維持偏強運行，建議偏多思路對待。