股指

邏輯：上周五，三大股指漲跌不一，滬深兩市成交額約7399億元，北向資金凈流入約98億元。IH2212合約收盤報價2550.8點，漲幅1.09%；IF2212合約收盤報價3782.2點，漲幅0.46%；IC2212合約收盤報價6096.2點，跌幅0.63%；IM2212合約收盤報價6497.0點，跌幅1.03%。宏觀分析方面，國內“穩經濟”宏觀政策持續發力，央行全面降準為市場注入流動性，同時北向資金連續流入，市場信心有所提振；然而，近期國內疫情形勢依然不容樂觀，市場風險偏好仍受到制約。技術分析方面，三大股指周K線均有“看漲吞沒”經典反轉上漲形態支撐，但向上反彈仍然壓力重重，并非一帆風順。綜合來看，三大股指短期或震蕩運行。

趨勢觀點：建議IH、IF、IC、IM均以回調輕倉短多為主。

螺紋

邏輯：上周五，螺紋鋼2301合約價格震蕩上揚，收盤報價3736元/噸，漲幅0.67%，成交量較上一交易日有所縮小。基本面上看，當前部分城市疫情形勢依然嚴峻，工地施工以及貨物運輸受到影響，從而一定程度上降低了螺紋鋼需求，現貨市場觀望情緒較濃，多以出貨為主，不過央行及時全面降準釋放資金支持實體經濟發展，提振市場信心，同時針對樓市的利好政策也頻繁出臺，短期情緒高漲或對價格形成有力支撐。技術分析上看，螺紋鋼2301合約周K線有強勢“底分型”支撐，但日K線面臨中樞震蕩區域壓力。綜合來看，螺紋鋼2301合約價格短期或震蕩運行。

趨勢觀點：建議以回調輕倉短多為主。

白糖

邏輯：上周五，白糖2301合約寬幅震蕩，收盤報價5628元/噸，跌幅0.00%；交易所前二十期貨公司會員持倉中，SR2301合約多單持倉194040手，空單持倉201069手，多空比0.97。10月國內食糖進口量同比下降35.80%，疊加陳糖去庫速度加快，支撐糖價，但國內榨糖廠陸續開工，南方糖即將上市，總體供應壓力較大，且廣西等地近期將降雨，干旱有所緩解；需求方面，市場購銷情況暫無顯著變化，后續關注春節消費情況。綜合來看，預計市場短期或橫盤整理為主。

趨勢觀點：建議以觀望為主。

生豬

邏輯：上周五，生豬2301合約高開低走，收盤報價20305元/噸，漲幅0.32%；交易所前二十期貨公司會員持倉中，LH2301合約多單持倉21618手，空單持倉25419手，多空比0.85。政策端多舉措保供穩價，必要時進一步加強投放，且國家統計局表示目前豬價不存在大幅上漲的基礎，疊加養殖端出欄積極性增加，市場供應較充足，但部分養殖場惜售情緒再起；終端消費方面，腌臘季和灌腸開啟情況不及預期，并且目前新冠疫情反復對需求存一定壓制。多空交織下，預計短期市場或震蕩偏弱運行。

趨勢觀點：建議以觀望為主。

蘋果

邏輯：上周五，蘋果期貨主力合約AP2301收盤報價8171元/噸，較前一交易日結算價上漲40元/噸，漲幅0.49%?，F貨方面，果農貨成交零星，山西貨源價格小幅下跌。山東庫內貨源交易零星，客商包裝自己貨源補充市場。陜西電商及外貿訂單量不多，走貨繼續維持緩慢態勢。山西運城臨綺產區庫存貨源價格小幅下滑0.2元/斤，產地果農出貨心態略顯焦急，帶動價格下滑。甘肅靜寧產區受疫情防控影響，包裝暫停。近期疫情防控強度增加，流通環節受阻，且終端市場成交低迷，蘋果走貨緩慢，部分果農挺價情緒開始松動，預計短期內蘋果價格穩中偏弱運行。

趨勢觀點：建議以輕倉短空為主。

豆粕

邏輯：上周五，豆粕期貨主力合約M2301夜盤收盤報價4256元/噸，較前一交易日結算價下跌21元/噸，跌幅0.49%。據鋼聯數據顯示，當日中國大豆餅粕現貨匯總均價為5299元/噸，較前一交易日上漲2元/噸。供給端，據Mysteel農產品團隊對進口大豆數量初步統計，12月進口大豆到港量預計為1050萬噸，1月進口大豆到港量預計為740萬噸，供給寬松局面顯現。需求端，養殖企業備貨尚未大規模進行，下游用戶謹慎觀望為主，北方終端及貿易商保持隨用隨買節奏，南方飼企及經銷商等待DDGS高價回落調整。國內供給強而需求弱，投資者可以輕倉短空操作為主。

趨勢觀點：建議以輕倉短空為主。

甲醇

邏輯：上周五，甲醇期貨主力合約MA2301收盤報價2637元/噸，較上一交易日結算價上漲47元/噸，漲幅2.89%?，F貨方面，國標甲醇太倉市場主流報價為2805元/噸，較上一交易日上漲20元/噸。供應方面，甲醇開工率小幅下跌，整體保持在70%左右，開工率持續下跌的主要原因是生產企業廠內庫存急速增加，且甲醇期現價格下跌導致煤制甲醇生產虧損增大。庫存方面，港口庫存和社會庫存小幅增加，但都遠低于往年同期水平。雖然甲醇基本面中性偏多，但近期原油價格較弱，帶動整體化工疲軟，甲醇同樣弱勢運行。中國以煤制甲醇為主，雖然廠內庫存存在去庫壓力，但相對于往年的廠內庫存、社會庫存和港口庫存之和并沒有增加，所以甲醇需求并不是很悲觀。中長期來看，甲醇或可逢低做多為主。

趨勢觀點：建議以逢低做多為主。

玻璃

邏輯：上周五，玻璃期貨主力合約FG2301收盤報價1429元/噸，較上一交易日結算價上漲44元/噸，漲幅3.18%。沙河浮法玻璃（大板）現貨價格報價1488元/噸，持平上一交易日。由于國內疫情較為嚴重，多地實行靜態管理，市場對中國原油需求較為擔憂，整體化工和原油較為疲軟，但玻璃企業長時間虧損，且保交樓政策利好房市，玻璃處于價值區，向下空間或有限，做多盈虧比較好?？紤]玻璃庫存較大，對近月施壓較大，投資者或可考慮FG2305合約，輕倉做多，中長期持有。

趨勢觀點：建議以逢低做多為主。

雞蛋

邏輯：上周五，雞蛋期貨主力合約JD2301收盤報價4440元/噸，較上一交易日結算價上漲25元/噸，漲幅0.57%；持倉量約13.28萬手，日增倉-2951手。現貨方面，雞蛋現貨價格穩中小幅上漲，飼料價格止跌企穩，雞蛋成本端支撐強勁，加之當前雞蛋庫存處于低位且仍有走弱跡象：據鋼聯數據顯示，截至11月25日，雞蛋生產環節庫存可用天數為0.61天，流通環節的可用庫存天數為0.82天。持倉方面，11月25日，交易所前二十名期貨公司會員持倉中，雞蛋2301合約多單持倉約6.58萬手，空單持倉約6.89萬手，多空比約為0.96，凈多持倉約為-0.31萬手。整體來看，成本端支撐，疊加庫存低位且需求偏好，預計短期內雞蛋期價寬幅震蕩偏強運行。

趨勢觀點：建議輕倉逢低做多。

棉花

邏輯：上周五，棉花期貨主力合約CF2301收盤報價13465元/噸，較上一交易日結算價上漲50元/噸，漲幅0.37%；持倉量約39.10萬手，日增倉-5791手。上周五國內棉花現貨價格穩中小幅上漲，棉花公檢進度較慢，對棉價有一定提振作用，但棉花供應充足，棉企出貨積極，加之下游需求疲軟，多以剛需采購為主。據鋼聯數據顯示，截至11月25日當周，織布廠周度開機率為35.4%，環比前一周（42.5%）大幅下滑，且紡紗廠折庫天數為31.9天，環比前一周（31.4天）小幅增加。持倉方面，11月25日，交易所前二十名期貨公司會員持倉中，棉花2301合約多單持倉約23.50萬手，空單持倉約26.04萬手，多空比0.90，凈多持倉約為-2.54萬手。整體來看，下游需求疲軟，織布廠開機率連續五周下滑，且紡紗廠折庫天數連續五周小幅上漲，棉花缺乏大幅上漲動力，預計短期內棉花低位震蕩偏空運行。

趨勢觀點：建議以觀望為主或輕倉逢高短空。

棕櫚油

邏輯：上周五，棕櫚油期貨主力合約P2301偏強整理，收盤報價8302元/噸，較前一交易日結算價上漲126元/噸，漲幅1.54%?，F貨方面，據鋼聯數據顯示，上周五國內24度棕櫚油主流成交均價較前一日上漲0元/噸。主產國方面，當前馬來西亞庫存處于高位，但若出口持續保持強勁，疊加棕櫚油進入季節性減產季，馬來西亞庫存拐點或有望在11月出現。國內棕櫚油庫存持續走高，且疫情反復擾動需求預期，但主產國出口數據對價格有支撐，預計棕櫚油期價仍將寬幅震蕩為主。

趨勢觀點：建議以觀望為主。

瀝青

邏輯：上周五，瀝青期貨主力合約BU2301偏強整理，收盤報價3559元/噸，較前一交易日結算價上漲66元/噸，漲幅1.89%。據鋼聯數據顯示，截至11月22日，國內瀝青社會庫存56.1萬噸，環比下降4.1%；廠庫庫存91.9萬噸，環比增加5.9%。周內部分地區剛需有支撐，加之當前國內瀝青價格不穩且業者對后市看跌著居多，因此主動以消耗社會庫資源為主，暫無囤貨需求，使得廠庫庫存增加。傳統消費旺季已過，隨著氣溫逐漸降低，后續需求有走弱可能。此外，國際原油價格重心下移，瀝青成本端支撐減弱，預計瀝青期價仍將以偏弱運行為主。

趨勢觀點：建議以觀望為主或輕倉逢高做空。

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