季報-華創期貨有限責任公司

研究報告

摘要

■ 行情回顧：2022年三季度菜油主力01合約先揚后抑再揚，與其現貨相比，菜油期貨價格表現偏弱，但與其他兩大油脂期貨價格相比，菜油期貨價格表現較為堅挺。

■ 供給情況：三季度菜籽到港量呈現下滑趨勢，2022年三季度累計到港量為20.3萬噸，較上季度（24.8萬噸）下滑4.5萬噸，較2021年三季度（36萬噸）下滑15.7萬噸。

■ 庫存情況：從沿海庫存來看，油菜籽7月庫存雖有小幅增長，但隨著8，9月持續去庫，第三季度整體表現為去庫狀態，且當前菜油沿海庫存處于歷史低位。

■ 需求情況：傳統消費淡季疊加南方各地持續高溫，第三季度菜油消費量整體表現偏弱。

■ 進出口情況：與2022年二季度（26萬噸）相比，預計三季度菜籽進口量變化不大。

■ 基差分析：菜油庫存連續6個月持續去庫，且菜籽到港量偏少，現貨價格偏強；在三季度中，菜油基差最大達到2640元/噸。

■ 行情展望：菜油強現實和弱預期的矛盾，預計將在菜籽大量到港之后逐步消失，且庫存有望小幅回升，預計四季度菜油延續寬幅震蕩偏弱的走勢，后市繼續關注印尼政策變化、南美大豆種植情況、俄烏沖突以及美聯儲加息等。

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